伴隨著消費旺季的逐漸臨近，白酒板塊近期也一改以往頹勢，整體大幅上行，古井貢酒(22.66,-0.190,-0.83%)、金種子酒(10.62,-0.120,-1.12%)、沱牌舍得(14.36,0.000,0.00%)、山西汾酒(19.34,-0.010,-0.05%)等公司股價表現(xiàn)均較為搶眼。業(yè)界認為，白酒板塊的反彈更大程度上是基于旺季到來的估值修復，四季度白酒行業(yè)環(huán)比有望繼續(xù)回暖；但從基本面而言，白酒行業(yè)的調整遠未結束，在整體需求依舊疲弱的背景下，未來白酒上市公司仍面臨著不小的業(yè)績壓力。
旺季現(xiàn)回暖信號
“近期白酒股的反彈主要還是估值修復行情，前期白酒板塊調整幅度較大，不少白酒股都近乎‘腰斬’。進入四季度后，白酒銷售顯示出一定回暖跡象，加上剛剛過去的雙11酒類電商的銷售數(shù)據(jù)也較為良好?！币晃恍袠I(yè)分析師稱。
事實上，剛剛過去的三季度也是白酒行業(yè)業(yè)績最差的時期。白酒行業(yè)三季報顯示，除了貴州茅臺(143.74,-0.330,-0.23%)、青青稞酒(18.81,-0.070,-0.37%)、伊力特(11.35,0.010,0.09%)等少數(shù)酒企增長尚可之外，其余公司業(yè)績表現(xiàn)均不佳，14家白酒上市公司中，8家公司營業(yè)收入負增長，11家公司凈利潤負增長。顯現(xiàn)出在白酒行業(yè)步入深度調整期時，酒企業(yè)績在迎來小旺季的三季度并未出現(xiàn)明顯好轉的事實。
不過，進入11月份后，以往持續(xù)調整的白酒板塊則出現(xiàn)反彈，部分白酒個股甚至出現(xiàn)了許久未曾出現(xiàn)的漲停行情。古井貢酒10月31日至今股價漲幅接近40%，也成為此輪白酒領漲“急先鋒”，公司在11月14日晚的異動公告中稱，“目前經營情況正常，內外部經營環(huán)境未發(fā)生重大變化。”不過，古井貢酒11月4日披露的澄清公告也顯示出其業(yè)績銷售轉好的事實，公司稱，經核查，公司在2013年9月25日的單日銷售額突破1.4億元，主要原因系中秋節(jié)、國慶節(jié)銷售旺季，加之2013年9月25日是公司銷售考核日所致，但該事項并未對公司目前的經營業(yè)績造成實質性影響。
一位業(yè)內人士表示，年底是白酒銷售旺季，2014年春節(jié)在1月底，因此今年12月份經銷商將開始旺季備貨，需求的好轉有望減輕行業(yè)壓力，帶來業(yè)績的回暖。
近期，白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺也傳遞出了銷售良好的信號。在貴州茅臺不久前召開的股東大會上，公司相關人士表示，截至11月8日，與去年同期相比，茅臺酒銷售量基本持平，銷售額度有較大幅度增長。
國泰君安胡春霞指出，在招商增加計劃外供應量的推動下，2013年下半年以來茅臺銷售回暖超預期。盡管年份酒在2013年以來持續(xù)下滑，但截至11月初，公司茅臺酒銷量同比仍基本持平，而銷售額增速超過20%，高于前三季度，超出了市場預期。市場此前預期公司四季度收入增速相比三季度難有提升。
在剛剛過去的“雙11”，酒類電商同樣取得了不俗的成績，酒仙網單日銷售額達到2.21億元。據(jù)天貓相關酒類數(shù)據(jù)，在各酒水品類中，白酒以近6成的比例牢牢占據(jù)成交首位，熱銷品牌中，茅臺、五糧液(16.48,0.000,0.00%)等也實現(xiàn)千萬元級別的成交金額，瀘州老窖(21.10,-0.080,-0.38%)、山西汾酒、洋河等白酒也緊隨其后。
調整繼續(xù) 拐點未至
盡管旺季預期帶動估值修復，但業(yè)界對于白酒行業(yè)的調整持續(xù)仍持一致態(tài)度，認為白酒行業(yè)的調整仍未結束，未來酒企仍舊面臨不小的業(yè)績壓力，白酒行業(yè)反轉性機會尚未到來。
洋河股份(43.40,0.000,0.00%)預計全年凈利潤為49.23億元至61.54億元，下降幅度為0%至20%。公司稱，宏觀大環(huán)境變化和白酒消費降檔，給公司經營業(yè)績增長帶來一定壓力。今年前三季度，洋河股份凈利潤下降6.85%。
水井坊(10.90,-0.010,-0.09%)也預計今年凈利潤較去年下降80%以上。水井坊稱，受整體宏觀經濟形勢、高端白酒市場進入調整期、公司中低端品牌還在培育中等因素的不利影響，預計公司今年銷售收入較去年有較大下滑，同時，為保證市場份額公司加大了產品宣傳推廣力度，銷售費用并未顯著減少。而水井坊前三季度凈利潤為89.10%。
業(yè)界也認為，不少酒企根據(jù)行業(yè)形勢進行了轉型，比如消費轉型、腰部發(fā)力等，但不是所有企業(yè)都能迅速的在報表中體現(xiàn)，整個白酒行業(yè)四季度和明年一季度仍面臨不少壓力。
申銀萬國報告表示，多數(shù)白酒企業(yè)壓力最大時刻是明年一季報，預計2014年一季度白酒行業(yè)平均凈利潤下降20%以上，之后增速緩慢回升。渠道庫存總體上仍偏多，明年一季度會有經銷商退出或進貨慎重，而酒企已沒有“余糧”留給明年一季報釋放業(yè)績。
此外，也有業(yè)內人士指出，當前白酒行業(yè)的整體需求依然疲軟，三公需求逐步擠出后，未來2-3年恢復的可能性很小，如何成功實現(xiàn)從三公消費到大眾消費的切換，如何真正啟動大眾化需求，對酒企而言仍是較大的挑戰(zhàn)。
營業(yè)總收入(萬元) 歸屬母公司股東的凈利潤(萬元) 全年業(yè)績預測
公司簡稱 本期 增長率(%) 本期 增長率(%)
貴州茅臺 2,200,238.14 10.39 1,107,019.45 6.24
古井貢酒 335,311.18 2.90 47,885.96 -9.67
瀘州老窖 815,631.74 1.84 270,004.56 -8.59
山西汾酒 530,500.90 1.03 118,604.81 -4.61
洋河股份 1,305,317.30 -6.74 449,758.05 -6.85 凈利潤下降0-20%
金種子酒 158,818.26 -9.11 27,309.99 -36.17
五糧液 1,916,583.72 -9.28 710,384.70 -8.95
沱牌舍得 101,321.20 -15.20 748.74 -97.06
水井坊 48,894.10 -60.47 3,459.98 -89.10 凈利潤下降80%以上
酒鬼酒(15.05,0.000,0.00%) 48,282.87 -67.34 2,034.65 -95.56 |
