這個(gè)星期，白酒公司不好過(guò)，被機(jī)構(gòu)舉了多年價(jià)值投資典范旗幟的貴州茅臺(tái)，居然跌停，讓人嘆為觀止。有人說(shuō)，白酒行業(yè)正遭遇十多年不遇的冬天，危機(jī)論漫天飛舞。
事實(shí)真有這么悲觀嗎？的確，最近幾年白酒公司的日子不好過(guò)，以貴州茅臺(tái)和五糧液這兩個(gè)巨頭為例，茅臺(tái)2012年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是52%，2013年一季度是21%，到2013年半年是3.6%，增速下降很厲害；五糧液2012年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是61%，2013年一季度是19%，到2013年半年是15%，增速也是在逐步下降的。需要注意的是，這兩個(gè)全國(guó)性的龍頭截止到今年上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)依舊是為正的，而像古井貢、酒鬼酒這樣的地方品牌，凈利潤(rùn)增速要么小降，要么巨幅下降，抗風(fēng)險(xiǎn)能力要差得多。
誠(chéng)然，目前從需求基本面看，白酒行業(yè)依舊沒(méi)有擺脫巨大的壓力。今年中秋國(guó)慶，有關(guān)部門(mén)又是大力強(qiáng)調(diào)節(jié)儉，對(duì)高端白酒的影響顯而易見(jiàn)。但是，我們拋開(kāi)這些不談，從另一個(gè)角度看，白酒業(yè)還會(huì)不會(huì)有更壞的結(jié)局？可以說(shuō)，公務(wù)限制白酒已經(jīng)不是一時(shí)半會(huì)了，目前整個(gè)市場(chǎng)的實(shí)際消費(fèi)基本為最低或者說(shuō)最真實(shí)的水平，再往下下降的空間已經(jīng)不大。如飛天茅臺(tái)從最緊俏時(shí)一瓶難求賣(mài)1500以上到現(xiàn)在1000元左右，五糧液從1000元左右降低到600-700元，還有多少下降的空間？
我們?cè)購(gòu)牧硪粋€(gè)角度看，茅臺(tái)五糧液產(chǎn)品的下降，究竟對(duì)他們自己是好事還是壞事。最近，某電商促銷(xiāo)五糧液，每瓶600多元(這個(gè)價(jià)格比五糧液最高時(shí)降低了50%)，結(jié)果每天賣(mài)好幾千瓶，價(jià)格降低了，品質(zhì)沒(méi)降，實(shí)際銷(xiāo)量就可能上來(lái)。比如，以前600多只能喝二線白酒的高檔產(chǎn)品，但肯定沒(méi)有五糧液這個(gè)高端大氣上檔次。更何況，產(chǎn)品的降價(jià)對(duì)茅臺(tái)五糧液這樣的巨頭利潤(rùn)率影響并不大。2013年中報(bào)顯示，茅臺(tái)酒的利潤(rùn)率94.57%，居然還增長(zhǎng)了1.04%，五糧液的利潤(rùn)率74%，居然還增長(zhǎng)了7%，這就很說(shuō)明問(wèn)題。產(chǎn)品降價(jià)了毛利率還在上升，說(shuō)明這兩個(gè)白酒巨頭的內(nèi)控能力依舊很強(qiáng)。
白酒業(yè)遭遇罕見(jiàn)的寒冬，其實(shí)最惱火的不是茅臺(tái)五糧液這些巨頭，一些二三線白酒“暴發(fā)戶”才是最危險(xiǎn)的，在需求被壓縮的情況下，很多人愿意掏600元買(mǎi)瓶五糧液，他就不會(huì)愿意掏500元去買(mǎi)瓶二線高檔酒。此外，茅臺(tái)五糧液這些巨頭財(cái)大氣粗，茅臺(tái)的貨幣資金182億，五糧液手中有257億，行業(yè)整體不景氣，正是這些巨頭摧城拔寨的好時(shí)機(jī)。漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)，就是這么簡(jiǎn)單。
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