貴州茅臺(tái)暴跌基金經(jīng)理激辯白酒行業(yè)拐點(diǎn)

2014成都糖酒會(huì) 發(fā)布于：2013-09-09 13:44

近日，貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)150.28元）發(fā)布了半年報(bào)，由于其業(yè)績遠(yuǎn)不及預(yù)期，導(dǎo)致上周股價(jià)出現(xiàn)暴跌，并創(chuàng)下兩年多以來的新低，即使大股東增持也未能挽回頹勢。
貴州茅臺(tái)跌落神壇，也帶動(dòng)了整個(gè)白酒板塊普跌，不少基金、私募倉皇出逃。但與此同時(shí)，也有不少基金經(jīng)理表示看好，基金對(duì)白酒行業(yè)的判斷出現(xiàn)明顯分歧。
因業(yè)績不達(dá)市場預(yù)期，上周一貴州茅臺(tái)放量跌停，收?qǐng)?bào)151.92元，市值在一天之內(nèi)蒸發(fā)175億元。次日股價(jià)更是一度跌至149元，創(chuàng)下兩年多以來新低。
對(duì)此，北京某知名基金經(jīng)理表示，“很多基金都在賣，包括一些私募，而且想跑的都還沒跑光，如果這兩天反彈的話，包括我也會(huì)走一些，這個(gè)過程至少要有兩三個(gè)月時(shí)間。”
事實(shí)上，基金對(duì)于貴州茅臺(tái)的減持上半年已初現(xiàn)端倪?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至上半年末，共有306只基金持有貴州茅臺(tái)，持股市值為228億元。除去一些指數(shù)型基金，大多數(shù)基金在上半年選擇了減持。
“我們一直以為茅臺(tái)有一個(gè)安全墊，就是很多的預(yù)收賬款”，上述基金經(jīng)理表示，假如他的業(yè)績沒增長，但是預(yù)收賬款沒減少，說明它自己不想釋放業(yè)績。但現(xiàn)在的情況是業(yè)績不好，預(yù)收賬款也減少了，而預(yù)付款的下降說明經(jīng)銷商的積極性不高。
上海某基金公司基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他們?cè)谏习肽暝钟写罅堪拙乒?，基金凈值也因此受到一些影響，不過現(xiàn)在拋得只剩下兩個(gè)多點(diǎn)，如果茅臺(tái)在短期內(nèi)有上漲機(jī)會(huì)就再減持一些，否則就作為長期投資持有。
“茅臺(tái)未來會(huì)面臨一個(gè)調(diào)整期，下一階段還是要看商業(yè)模式的重建”，上海一位基金經(jīng)理稱，現(xiàn)在還看不到向上的趨勢。
對(duì)于貴州茅臺(tái)的大跌，擅長反向操作的基金經(jīng)理則開始考慮買入。深圳某位基金經(jīng)理稱，“白酒的倉位，有的話我就放著，肯定是不會(huì)賣的，再跌的時(shí)候找個(gè)合適的機(jī)會(huì)買入”，因?yàn)閺拈L期來看，白酒行業(yè)不會(huì)死掉，只不過行業(yè)的結(jié)構(gòu)會(huì)有變化。
不過，就在茅臺(tái)跌停的第二個(gè)交易日，茅臺(tái)集團(tuán)公告稱，公司通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持貴州茅臺(tái)股份40.68萬股，占公司總股本的0.0392%。
基金觀點(diǎn)現(xiàn)分歧
行業(yè)龍頭業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)，不少基金經(jīng)理表現(xiàn)出了對(duì)這個(gè)行業(yè)的悲觀，但是也有基金經(jīng)理對(duì)白酒行業(yè)仍然滿懷信心。
上述上海某基金經(jīng)理表示，在相對(duì)中期的角度不太看好白酒行業(yè)。因?yàn)橹袌?bào)數(shù)據(jù)和以前的高增長完全不可同日而語，未來不排除出現(xiàn)負(fù)增長的可能性。
也有基金公司認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期，原有的邏輯（高端提價(jià)放量帶動(dòng)整體量價(jià)齊升）不成立，但白酒畢竟是我國特有的餐桌文化的一個(gè)重要載體，白酒行業(yè)是一個(gè)輕資產(chǎn)、高回報(bào)、有壁壘、定價(jià)可以脫離成本（品牌力）的消費(fèi)品行業(yè)，也受益于收入增長和消費(fèi)升級(jí)，預(yù)計(jì)行業(yè)經(jīng)過調(diào)整以后仍然能夠回到比較合理的回報(bào)率。
“當(dāng)前市場的反應(yīng)更多的是情緒化”，南方某基金經(jīng)理認(rèn)為，茅臺(tái)的利潤和現(xiàn)金流是對(duì)得上的，它的利潤就是現(xiàn)金。貴州茅臺(tái)每年分紅一次，去年分了8元。去賣場調(diào)研，賣的基本都是當(dāng)年生產(chǎn)的，即使有問題也不會(huì)那么嚴(yán)重，當(dāng)前主要還是情緒的原因。
關(guān)于白酒行業(yè)的未來發(fā)展，有基金公司認(rèn)為未來會(huì)有幾個(gè)看點(diǎn)，包括并購、渠道創(chuàng)新、全國化名酒和區(qū)域強(qiáng)勢酒在中檔酒上的競爭。行業(yè)長期大機(jī)會(huì)來自于革命性的轉(zhuǎn)變，包括行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)，這種標(biāo)準(zhǔn)有兩條路，一條是國家政策的規(guī)定，另外一條就是不斷的通過歷史、文化去塑造，把品質(zhì)、品牌變成可定價(jià)的東西，比如法國的紅酒產(chǎn)業(yè)；以及營銷模式的徹底變革，而不是現(xiàn)在同質(zhì)化的競爭。

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